商品期貨定價(jià)公式：揭秘期貨價(jià)格的奧秘
2024-12-26 
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商品期貨市場(chǎng)是一個(gè)充滿活力的全球市場(chǎng)，買賣未來(lái)特定日期和價(jià)格交付的商品合約。期貨價(jià)格的確定至關(guān)重要，反映了供求關(guān)系、市場(chǎng)情緒和未來(lái)預(yù)期等多種因素。本文將深入探究商品期貨定價(jià)公式，揭示期貨價(jià)格背后的奧秘。
基本原理
商品期貨定價(jià)公式的核心原理是貼現(xiàn)現(xiàn)金流。它基于這樣一個(gè)概念：今天一筆錢的價(jià)值高于未來(lái)等額的錢，因?yàn)檫@筆錢可以用于投資和賺取利息。因此，期貨價(jià)格是基于未來(lái)合約到期時(shí)標(biāo)的商品的預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格，并貼現(xiàn)至其當(dāng)前價(jià)值。
定價(jià)公式
最基本的商品期貨定價(jià)公式如下：
期貨價(jià)格 = 現(xiàn)貨價(jià)格 (1 + 利率)^(-時(shí)間)現(xiàn)貨價(jià)格：商品在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的當(dāng)前價(jià)格。利率：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，通常使用國(guó)債收益率。時(shí)間：期貨合約到期前的年數(shù)。這個(gè)公式反映了用現(xiàn)貨價(jià)格購(gòu)買商品并將其持有到期所需的成本。利率代表了在持有期間可以賺取的利息，它以指數(shù)方式減小期貨價(jià)格。
影響因素
商品期貨定價(jià)受多種因素影響，包括：
供求關(guān)系：期貨價(jià)格對(duì)供求變化很敏感。當(dāng)供應(yīng)超過(guò)需求時(shí)，價(jià)格往往會(huì)下跌，反之亦然。市場(chǎng)情緒：市場(chǎng)情緒可以極大地影響期貨價(jià)格。樂(lè)觀情緒會(huì)推高價(jià)格，而悲觀情緒會(huì)壓低價(jià)格。未來(lái)預(yù)期：對(duì)未來(lái)商品供需的預(yù)期會(huì)影響期貨價(jià)格。例如，如果預(yù)計(jì)未來(lái)供應(yīng)短缺，期貨價(jià)格可能會(huì)上漲。庫(kù)存水平：庫(kù)存水平可以影響供求關(guān)系，進(jìn)而影響期貨價(jià)格。庫(kù)存過(guò)高通常會(huì)導(dǎo)致價(jià)格下跌，而庫(kù)存不足可能導(dǎo)致價(jià)格上漲。季節(jié)性因素：某些商品的期貨價(jià)格可能會(huì)受到季節(jié)性因素的影響，例如農(nóng)產(chǎn)品和能源的價(jià)格。定價(jià)模型
除了基本定價(jià)公式之外，還有更復(fù)雜的定價(jià)模型用于考慮額外的因素，例如：
便利性收益：期貨合約為交易者提供了在未來(lái)特定日期和價(jià)格交付商品的便利性。這可以帶來(lái)溢價(jià)，稱為便利性收益。倉(cāng)儲(chǔ)成本：持有商品需要支付倉(cāng)儲(chǔ)和保險(xiǎn)費(fèi)用。這些成本會(huì)反映在期貨價(jià)格中。運(yùn)輸成本：將商品從一個(gè)地點(diǎn)運(yùn)輸?shù)搅硪粋€(gè)地點(diǎn)會(huì)產(chǎn)生成本，這些成本也會(huì)影響期貨價(jià)格。利用定價(jià)公式
了解商品期貨定價(jià)公式可以為交易者提供以下優(yōu)勢(shì)：
預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)：通過(guò)分析影響因素和利用定價(jià)公式，交易者可以對(duì)未來(lái)期貨價(jià)格走勢(shì)做出明智的預(yù)測(cè)。制定交易策略：定價(jià)公式可用于制定基于價(jià)值的交易策略，幫助交易者識(shí)別交易機(jī)會(huì)。管理風(fēng)險(xiǎn)：了解期貨價(jià)格背后的因素可以幫助交易者管理風(fēng)險(xiǎn)并制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略。結(jié)論
商品期貨定價(jià)公式提供了一個(gè)框架來(lái)理解和分析期貨價(jià)格的決定因素。通過(guò)考慮供求關(guān)系、市場(chǎng)情緒、未來(lái)預(yù)期和其他影響因素，交易者可以利用定價(jià)公式做出明智的交易決策。了解這些公式對(duì)于在商品期貨市場(chǎng)中取得成功至關(guān)重要，因?yàn)樗沂玖似谪泝r(jià)格的奧秘，從而為交易者提供了優(yōu)勢(shì)。
期貨價(jià)格怎么算出來(lái)的？
期貨價(jià)格是指期貨市場(chǎng)上通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式形成的期貨合約標(biāo)的物的價(jià)格。 期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+融資成本如果對(duì)應(yīng)資產(chǎn)是一個(gè)支付現(xiàn)金股息的股票組合，那么購(gòu)買期貨合約的一方因沒(méi)有馬上持有這個(gè)股票組合而沒(méi)有收到股息。 相反，合約賣方因持有對(duì)應(yīng)股票組合收到了股息，因而減少了其持倉(cāng)成本。 因此期貨價(jià)格要向下調(diào)整相當(dāng)于股息的幅度。 結(jié)果期貨價(jià)格是凈持倉(cāng)成本即融資成本減去對(duì)應(yīng)資產(chǎn)收益的函數(shù)。 即有：期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+融資成本-股息收益一般地，當(dāng)融資成本和股息收益用連續(xù)復(fù)利表示時(shí)，指數(shù)期貨定價(jià)公式為：F=Se^(r-q)(T-t)其中：F=期貨合約在時(shí)間t時(shí)的價(jià)值；S=期貨合約標(biāo)的資產(chǎn)在時(shí)間t時(shí)的價(jià)值；r=對(duì)時(shí)刻T到期的一項(xiàng)投資，時(shí)刻t是以連續(xù)復(fù)利計(jì)算的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（%)；q=股息收益率，以連續(xù)復(fù)利計(jì)（%)；T=期貨合約到期時(shí)間（年）t=時(shí)間（年）考慮一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的3個(gè)月期貨合約。 假設(shè)用來(lái)計(jì)算指數(shù)的股票股息收益率換算為連續(xù)復(fù)利每年3%,標(biāo)普500指數(shù)現(xiàn)值為400，連續(xù)復(fù)利的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年8%。 這里r=0.08,S=400,T-t=0.25,q=0.03，期貨價(jià)格F為：F=400e^(0.05)(0.25)=405我們將這個(gè)均衡期貨價(jià)格叫理論期貨價(jià)格，實(shí)際中由于模型假設(shè)的條件不能完全滿足，因此可能偏離理論價(jià)格。 但如果將這些因素考慮進(jìn)去，那么實(shí)證分析已經(jīng)證明實(shí)際的期貨價(jià)格和理論期貨價(jià)格沒(méi)有顯著差異。 本條內(nèi)容來(lái)源于：中國(guó)法律出版社《法律生活常識(shí)全知道系列叢書(shū)》
求資產(chǎn)的期貨定價(jià)公式里e的意思。
F：t時(shí)刻的理論遠(yuǎn)期價(jià)格和理論期貨價(jià)格。
S：遠(yuǎn)期（期貨）標(biāo)的資產(chǎn)在時(shí)間t時(shí)的價(jià)格。
r ：T時(shí)刻到期的以連續(xù)復(fù)利計(jì)算的t時(shí)刻的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（年利率）。
e：是數(shù)學(xué)中的常數(shù)，e = 2.9
假設(shè)：2007年9月20日，美元3個(gè)月的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率為3.77%。 S&P500指數(shù)預(yù)期紅利收益率為1.66%。 當(dāng)S&P500指數(shù)為1518.74點(diǎn)時(shí)。
解：由于S&P500指數(shù)期貨總在到期月的第三個(gè)星期五到期，故此剩余期限為3個(gè)月，SPZ7理論價(jià)格應(yīng)為：
S=1518.75，r=3.77%，q=1.66%，T-t=3/12=0.25。
F=1518.75e^[(3.77%-1.66%)*0.25]=1526.78。
擴(kuò)展資料：
期貨價(jià)格形成特點(diǎn)：
一、信息質(zhì)量高
期貨價(jià)格的形成過(guò)程是收集信息、輸入信息、產(chǎn)生價(jià)格的連續(xù)過(guò)程，信息的質(zhì)量決定了期貨價(jià)格的真實(shí)性。 由于期貨交易參與者大都熟悉某種商品行情，有豐富的經(jīng)營(yíng)知識(shí)和廣泛的信息渠道及一套科學(xué)的分析、預(yù)測(cè)方法。
他們把各自的信息、經(jīng)驗(yàn)和方法帶到市場(chǎng)上來(lái)，結(jié)合自己的生產(chǎn)成本預(yù)期利潤(rùn)，對(duì)商品供需和價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行判斷、分析、預(yù)測(cè)，報(bào)出自已的理想價(jià)格，與眾多對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)。 這樣形成的期貨價(jià)格實(shí)際上反映了大多數(shù)人的預(yù)測(cè)，具有權(quán)威性，能夠比較真實(shí)地表供求變動(dòng)趨勢(shì)。
二、價(jià)格報(bào)告的公開(kāi)性
期貨交易所的價(jià)格報(bào)告制度規(guī)定，所有在交易所達(dá)成的每一筆新交易的價(jià)格，都要向會(huì)員及其場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人及時(shí)報(bào)告并公諸于眾。
通過(guò)發(fā)達(dá)的傳播媒介，交易著能夠及時(shí)了解期貨市場(chǎng)的交易情況和價(jià)格變化，及時(shí)對(duì)價(jià)格的走勢(shì)做出判斷，并進(jìn)一步調(diào)整自己的交易行為。 這種價(jià)格預(yù)期的不斷調(diào)整，最后反映到期貨價(jià)格中，進(jìn)一步提高了期貨價(jià)格的真實(shí)性。
請(qǐng)教金融工程學(xué)中關(guān)于期貨定價(jià)的一個(gè)小問(wèn)題
由題目已知現(xiàn)金收益率為Y,融資成本為Ra,Rb。 因?yàn)轭}干沒(méi)有給出具體信息，假定Ra為借出利率， Rb為借入利率，對(duì)于非銀行的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，一般Rb>Ra。 那么持有成本為一個(gè)區(qū)間，即[Ra-Y,Rb-Y]。 通過(guò)期貨定價(jià)公式，可以得出期貨價(jià)格F位于一個(gè)區(qū)間，即[Pe^(Ra-Y(T-t)),Pe^(Rb-Y(T-t))]。 關(guān)于計(jì)算遠(yuǎn)期和期貨的價(jià)格問(wèn)題，我們都可以通過(guò)持有成本這個(gè)概念來(lái)解答。 其中持有成本的構(gòu)成：持有成本＝保存成本＋利息成本－標(biāo)的資產(chǎn)在合約期限內(nèi)提供的收益用c表示持有成本，那價(jià)格為:F=Pe^c(T-t)
