基本金屬偏強振蕩 中美貿(mào)易達成日內(nèi)瓦框架協(xié)議 有色早評
2025-06-12 
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返回列表從當前市場動態(tài)來看，銅價呈現(xiàn)振蕩格局，其波動主要源于宏觀面與基本面的博弈。向上支撐源于海外宏觀環(huán)境的相對樂觀，例如美國通脹預(yù)期回落和美股漲勢減弱了衰退風(fēng)險；向下壓力則來自現(xiàn)實供需的疲軟，美債利率高位振蕩對商品的拖累效應(yīng)明顯。這種振蕩缺乏強勁的單邊驅(qū)動，關(guān)稅影響的延遲顯現(xiàn)和漲勢突破點尚未形成，使得銅價短期難有明顯方向性突破。
海外宏觀氛圍整體平穩(wěn)寬松，美國通脹數(shù)據(jù)回撤緩解了緊縮擔憂，中美談判的積極進展成為關(guān)鍵變量。美方表態(tài)偏向樂觀，聯(lián)合公告超預(yù)期公開后，市場情緒明顯回暖。中美元首通話及日內(nèi)瓦框架達成，標志著經(jīng)貿(mào)磋商機制的重啟，若特朗普最終批準，將強化樂觀預(yù)期。但需警惕，美股漲勢雖抑制流動性風(fēng)險，但全球衰退陰影未完全消散，可能在未來拖累商品表現(xiàn)。
國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)凸顯經(jīng)濟壓力，前5個月貨物貿(mào)易進出口同比增長2.5%，但對美出口回撤，非耐用品和機電產(chǎn)品需求下滑。5月CPI環(huán)比降0.2%、同比降0.1%，PPI環(huán)比降0.4%、同比降3.3%，表明通縮風(fēng)險加劇。這強化了政策預(yù)期的重要性，政府可能出臺更多刺激措施以提振內(nèi)需。房地產(chǎn)政策如首付比例降至15%和存量房貸利率下調(diào)，雖帶動樓市成交回暖，但尚未完全扭轉(zhuǎn)下滑趨勢，終端消費的不確定性仍存。
供需面分析顯示銅市場矛盾突出。供給端，冶煉環(huán)境惡化導(dǎo)致銅精礦TC價格跌至-43美元，部分冶煉廠虧損，但5月電解銅產(chǎn)量創(chuàng)國內(nèi)新高，檢修影響降至低點，表明供應(yīng)受限未轉(zhuǎn)化為實際減產(chǎn)。需求端更顯疲軟，社會庫存持續(xù)累庫，6月5日達15.75萬噸，周內(nèi)到貨增長而下游采購情緒平淡。終端消費受宏觀不確定性影響，韌性減弱，庫存反彈印證了需求下滑壓力。整體看，全球原料趨緊格局緩解，但供給壓力尚未實際體現(xiàn)，而需求端走弱可能主導(dǎo)短期價格振蕩。
鋁市場同樣受宏觀情緒提振，中美會談樂觀預(yù)期發(fā)酵，但基本面承壓明顯。供給端長期受限，國務(wù)院節(jié)能降碳政策將壓縮電解鋁供應(yīng)增量，碳排放權(quán)交易擴圍（2024-2027年配額逐步縮減）倒逼企業(yè)降碳，否則成本攀升。短期因原料價格下滑，利潤走擴推動國內(nèi)電解鋁復(fù)產(chǎn)，周產(chǎn)量上行，但順達礦業(yè)技術(shù)性休假事件加劇鋁土礦供應(yīng)擔憂，進口礦價止跌反彈。氧化鋁現(xiàn)貨價格上漲雖提振冶煉利潤，開工率環(huán)比上行，卻導(dǎo)致供需回歸過剩，庫存壓力累積。
需求端鋁的挑戰(zhàn)更為嚴峻。下游開工率環(huán)比下滑，周度表需降至90.2萬噸，鋁錠+鋁棒社庫環(huán)比減2.8萬噸至62.4萬噸，低點去庫趨勢延續(xù)。但邊際壓力增大：光伏搶裝（430和531節(jié)點）結(jié)束，用鋁需求下滑；白色家電7-8月排產(chǎn)深幅下滑，終端需求萎縮；房地產(chǎn)政策雖刺激成交回暖，但行業(yè)整體處于下行通道；鋁材出口退稅取消導(dǎo)致一季度出口驗證下滑，進一步加劇需求壓力。綜合看，鋁價短期振蕩，需密切關(guān)注庫存和升貼水變化以驗證需求下滑強度。
當前銅鋁市場均處于宏觀樂觀與基本面疲軟的拉鋸中。中美關(guān)系緩和提供情緒支撐，但國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟和終端需求下滑（如家電、汽車暴雷風(fēng)險）構(gòu)成現(xiàn)實拖累。銅價上行缺乏核心驅(qū)動，而鋁價受供給復(fù)產(chǎn)和需求邊際弱化影響，振蕩格局可能延續(xù)。未來焦點在于政策落地效果（如房地產(chǎn)收儲加速）及庫存去化節(jié)奏，若需求下滑進一步驗證，價格或面臨下行風(fēng)險。
本文目錄導(dǎo)航：
- 我國的對外政策和對外關(guān)系是怎樣的？
- 中美貿(mào)易戰(zhàn)最新情況是什么？整個過程都有哪些關(guān)鍵的事件？
- 全球經(jīng)濟一體化是什么時候開始的？
我國的對外政策和對外關(guān)系是怎樣的？
以和平共處五項原則為準則以維護國家利益與世界和平為目的實行多邊外交,充分發(fā)揮在聯(lián)合國框架內(nèi)大國作用
中美貿(mào)易戰(zhàn)最新情況是什么？整個過程都有哪些關(guān)鍵的事件？
最近的事件：2018/9/24
美國正式對大約2000億美元的中國商品征收額外10%的關(guān)稅。 中國方面進行反擊，正式對約600億美元的美國商品額外加征5%-10%的關(guān)稅。
同時，中國發(fā)布《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)摩擦的事實和中方立場》白皮書，充分闡明了中國作為負責(zé)任大國的政策立場，將貿(mào)易戰(zhàn)中的事實進行澄清，駁斥美國單方面一意孤行挑起貿(mào)易爭端的各種行為論調(diào)。
9月24日以后就暫時沒有太大的動作，但是美聯(lián)儲的第三次加息對離岸人民幣的匯率產(chǎn)生了影響。
重要的事件盤點如下：
2017年中美貿(mào)易上的各類摩擦已初見端倪
2018/3/9 美國總統(tǒng)特朗普在白宮正式簽署了命令，將于15天后對進口的鋼鐵和鋁分別征收25%和10%的關(guān)稅。
2018/3/22 美國總統(tǒng)特朗普簽署備忘錄，基于對華“301”報告，指令對中國進口的約600億商品大規(guī)模征收25%的關(guān)稅，并限制中國企業(yè)對美投資并購。
2018/3/23 中國商務(wù)部作出反擊，宣布擬對從美國進口部分產(chǎn)品加征15%關(guān)稅。 其中，來自美國的葡萄酒出現(xiàn)在加征關(guān)稅的名單之中。
2018/4/1 經(jīng)中國國務(wù)院批準，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會決定自2018年4月2日起，對原產(chǎn)于美國的7類128項進口商品中止關(guān)稅減讓義務(wù)，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征關(guān)稅。
根據(jù)財政部關(guān)稅司發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會對原產(chǎn)于美國的部分進口商品中止關(guān)稅減讓義務(wù)的通知》明確，對原產(chǎn)于美國的7類128項進口商品中止關(guān)稅減讓義務(wù)，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征關(guān)稅，對水果及制品等120項進口商品加征關(guān)稅稅率為15%，對豬肉及制品等8項進口商品加征關(guān)稅稅率為25%。 現(xiàn)行保稅、減免稅政策不變。
2018/4/3 美國政府發(fā)布了加征關(guān)稅的商品清單，覆蓋航空航天、信息通訊技術(shù)、機械等10多個部門，將對中國價值500億美元的商品加征25%的關(guān)稅。
2018/4/4 經(jīng)中國國務(wù)院批準，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會決定對原產(chǎn)于美國的大豆、汽車、化工品等14類106項商品加征25%的關(guān)稅。
中國商務(wù)部發(fā)布公告自4月12日起，上調(diào)對原產(chǎn)于美國及部分歐盟公司的進口乙二醇和二甘醇的單丁醚所適用的反傾銷稅率，稅率介于10.8%-75.5%。
2018/4/6 美國總統(tǒng)特朗普要求美國貿(mào)易代表辦公室依據(jù)“301調(diào)查”，額外對價值1000億美元的中國商品加征關(guān)稅。
2018/4/16 美國商務(wù)部宣布，未來7年將禁止美國公司向中興通訊銷售零部件、商品、軟件和技術(shù)。 中興通訊在A股和H股市場隨后宣布停牌。
2018/4/17 中國商務(wù)部公告，裁定原產(chǎn)于美國的進口高粱存在傾銷，并決定實施臨時反傾銷措施。 自2018年4月18日起，進口經(jīng)營者在進口原產(chǎn)于美國的進口高粱時，應(yīng)依據(jù)裁定所確定的各公司保證金比率（178.6%）向中華人民共和國海關(guān)提供相應(yīng)的保證金。
2018/4/18 美國監(jiān)管者將采取一項措施，禁止移動運營商使用聯(lián)邦補貼購買中國企業(yè)生產(chǎn)的任何電信設(shè)備。 這項舉措在美國聯(lián)邦通訊委員會（FCC）獲得全票通過。 此舉的目的是禁止美國運營商利用普遍服務(wù)補貼向?qū)γ绹鴺?gòu)成國家安全威脅的企業(yè)采購設(shè)備。
2018/4/19 中國商務(wù)部發(fā)布公告，初步裁定原產(chǎn)于美國、歐盟和新加坡的進口鹵化丁基橡膠存在傾銷。 根據(jù)裁定，自2018年4月20日起，進口經(jīng)營者在進口原產(chǎn)于美國、歐盟和新加坡的鹵化丁基橡膠時，應(yīng)依據(jù)裁定所確定的各公司傾銷幅度（26.0%-66.5%）向中華人民共和國海關(guān)提供相應(yīng)的保證金。
2018/5/3 美國總統(tǒng)特使、財政部長姆努欽率美方代表團訪華，與中方就中美貿(mào)易戰(zhàn)進行第一輪探討。
2018/5/4 中美經(jīng)貿(mào)磋商就部分問題達成共識，雙方同意建立工作機制保持密切溝通。 雙方就擴大美對華出口、雙邊服務(wù)貿(mào)易、雙向投資、保護知識產(chǎn)權(quán)、解決關(guān)稅和非關(guān)稅措施等問題充分交換了意見，在有些領(lǐng)域達成了一些共識。
2018/5/7 海關(guān)總署網(wǎng)站發(fā)布《動植物檢疫監(jiān)管司關(guān)于加強對進口美國蘋果和原木檢驗檢疫的警示通報》稱，加強對進口美國蘋果、原木的現(xiàn)場查驗，一旦發(fā)現(xiàn)疑似病害癥狀、松材線蟲危害狀或活體害蟲，應(yīng)取樣送實驗室進行檢測鑒定。 在實驗室檢測期間，與之相關(guān)貨物不得放行。 必要時，可采取預(yù)防性措施，防止有害生物逃逸；一旦確認為檢疫性有害生物，且情況嚴重的，作為臨時緊急措施，應(yīng)依法對相關(guān)貨物采取退運或銷毀措施，并及時將有關(guān)情況報告總署。
2018/5/13 美國總統(tǒng)特朗普發(fā)推稱將幫助中興恢復(fù)業(yè)務(wù)，美國商務(wù)部已經(jīng)被指示去完成這件事。 此前，在被特朗普政府禁止使用美國制造的零部件后，中興宣布已停止主要相關(guān)經(jīng)營活動。
2018/5/17 中方代表團赴美就中美貿(mào)易戰(zhàn)進行了建設(shè)性的磋商。
2018/5/19 中美兩國在華盛頓就雙邊經(jīng)貿(mào)磋商發(fā)表聯(lián)合聲明,雙方達成共識，不打貿(mào)易戰(zhàn)，并停止互相加征關(guān)稅。
2018/5/20 美國財政部長姆努欽表示，美中兩國已就框架問題達成協(xié)議，同意停打貿(mào)易戰(zhàn)，并停止互相加征關(guān)稅。
2018/5/29 美國白宮官網(wǎng)發(fā)表聲明，美國將加強對獲取美國工業(yè)重大技術(shù)的相關(guān)中國個人和實體實施出口管制，并采取具體投資限制，擬于2018年6月30日前正式公布相關(guān)措施，之后不久將正式實施。
中國商務(wù)部新聞發(fā)言人迅速回應(yīng)表示，我們對白宮發(fā)布的策略性聲明既感到出乎意料，但也在意料之中，這顯然有悖于不久前中美雙方在華盛頓達成的共識。 無論美方出臺什么舉措，中方都有信心、有能力、有經(jīng)驗捍衛(wèi)中國人民利益和國家核心利益。 中方敦促美方按照聯(lián)合聲明精神相向而行。
2018/5/31 中國反壟斷機構(gòu)派出多個工作小組，分別對三星、海力士、美光三家公司位于北京、上海、深圳的辦公室展開“突襲調(diào)查”和現(xiàn)場取證，標志著中國反壟斷機構(gòu)正式對三家企業(yè)展開立案調(diào)查。
2018/6/2 美國商務(wù)部長Wilbur Ross率團訪華，中美雙方團隊繼續(xù)就中美經(jīng)貿(mào)問題進行磋商。
2018/6/15 美國白宮對中美貿(mào)易發(fā)表聲明，對1102種產(chǎn)品總額500億美元商品征收25%關(guān)稅。 第一組340億美元商品關(guān)稅于7月6日開始征收。
中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會決定對原產(chǎn)于美國的659項約500億美元進口商品加征25%的關(guān)稅。
2018/7/6 美國宣布將于當?shù)貢r間7月6日（北京時間6日中午）起對第一批清單上818個類別、價值340億美元的中國商品加征25%的進口關(guān)稅。
中國作出回應(yīng)，將于同日對同等規(guī)模的美國產(chǎn)品加征25％的進口關(guān)稅，并在世貿(mào)組織就美國對華301調(diào)查項下正式實施的征稅措施追加起訴。
2018/7/11 美國政府發(fā)布了對從中國進口的約2000億美元商品加征10%關(guān)稅的措施。
2018/7/24 美國就第二組160億美元中國進口商品加征關(guān)稅舉行聽證會。
2018/8/2 美國貿(mào)易代表聲明稱擬將2000億美元商品加征稅率由10%提高至25%。
2018/8/3 中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會決定對原產(chǎn)于美國的5207個稅目約600億美元商品，加征25%、20%、10%、5%不等的關(guān)稅。
2018/8/20 美國貿(mào)易代表辦公室就根據(jù)所謂“301調(diào)查”結(jié)果擬對2000億美元進口自中國的商品加征關(guān)稅舉行公開聽證會。
2018/8/22 中國商務(wù)部副部長兼國際貿(mào)易談判副代表王受文率中方代表團訪美，就經(jīng)貿(mào)問題舉行副部級磋商。
2018/8/23 美國對中國產(chǎn)品征收的25%的關(guān)稅生效，包括半導(dǎo)體、塑料和鐵路設(shè)備等，針對160億美元的中國商品。
中國對美反擊，對價值160億美元的美國商品征收關(guān)稅，包括石油、煤炭、鋼鐵產(chǎn)品和醫(yī)療設(shè)備等。
2018/8/31 美國媒體報道，美國總統(tǒng)特朗普最快下周對2000億美元的中國商品加征關(guān)稅。
2018/9/3 中國商務(wù)部初步認定，原產(chǎn)于臺灣地區(qū)、馬來西亞和美國的進口正丁醇存在傾銷，中國大陸正丁醇產(chǎn)業(yè)受到實質(zhì)損害，而且傾銷與實質(zhì)損害之間存在因果關(guān)系，決定采用保證金形式實施臨時反傾銷措施，自9月4日起實施。
2018/9/8 事件1：特朗普在接受記者采訪時表示，在對2000億美元中國商品加征關(guān)稅后，美國還將對另外2670億美元商品加征關(guān)稅，并表示若中美貿(mào)易談判沒有實質(zhì)性進展將很快開征。
事件2：特朗普正考慮啟動奧巴馬時期的一項行政令，允許美國對參與“惡意網(wǎng)絡(luò)活動”的實體或個人進行制裁。 此舉瞄準的是中國企業(yè)，美國可能會以制裁所謂“盜竊”美國知識產(chǎn)權(quán)行為，凍結(jié)中國企業(yè)在美資產(chǎn)，或阻止中國企業(yè)到美國做生意。
事件3：白宮首席經(jīng)濟顧問庫德洛說，美國仍然與中國繼續(xù)談判，但美國的要價很明確：“零關(guān)稅、零壁壘、零補貼、停止知識產(chǎn)權(quán)盜竊，美國人的公司美國人自己擁有。”
2018/9/18 特朗普政府宣布將于24日起對大約2000億美元的中國進口商品征收額外10%的關(guān)稅，并自2019年1月1日起上調(diào)該稅率至25%。
2018/9/24 美國對約2000億美元的中國進口商品征收額外10%的關(guān)稅。
中國進行反擊，對約600億美元的美國進口商品額外加征5%-10%的關(guān)稅，并發(fā)布《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)摩擦的事實和中方立場》白皮書。
答案由 關(guān)數(shù)e 海關(guān)數(shù)據(jù)科技服務(wù)團隊 整理
全球經(jīng)濟一體化是什么時候開始的？
經(jīng)濟一體化源于西歐，其本義在于以區(qū)域為基礎(chǔ)，提高資源的利用效率。 經(jīng)濟一體化的實現(xiàn)需要在一體化區(qū)域內(nèi)消除阻礙貿(mào)易與生產(chǎn)要素流動的各種障礙，因此有學(xué)者簡單地表述為“再生產(chǎn)過程各個階段上國際經(jīng)濟障礙的消除”。 此外，經(jīng)濟一體化還需要在區(qū)域范圍內(nèi)設(shè)立機構(gòu)，形成共同的內(nèi)在管理機制，制定共同的制度規(guī)范，為市場提供有效的制度保證和持續(xù)一體化的動力。 所以，組織性和制度性是經(jīng)濟一體化的基本特征。 經(jīng)濟全球化的發(fā)展受民族國家維護自身利益的制約，國際社會中的動蕩、沖突以及其他一些不確定性因素時而會阻礙全球化的進程。 在貿(mào)易自由化、金融國際化和國際分工日益深化的國際環(huán)境下，尋求與周邊國家的經(jīng)濟合作成為許多國家尤其是大國、強國的戰(zhàn)略選擇。 歐洲的歷史和地緣因素決定了歐洲走向一體化的道路，經(jīng)濟一體化的不斷深入增強了歐洲的國際影響力，歐盟已經(jīng)作為一個整體成為世界經(jīng)濟、政治格局中至關(guān)重要的一極。 盡管長時間的歐洲歷史是以戰(zhàn)爭和分裂為主線，但自中世紀以來，歐洲人在共同淵源中存有基本認同，這些共同淵源可以歸為三個部分：希臘哲學(xué)、羅馬法和羅馬天主教教會的社會倫理。 正是這一共同的文化傳統(tǒng)為歐洲最終走向聯(lián)盟奠定了堅實的基礎(chǔ)。 從歐洲一體化的發(fā)展進程來看，我們可以大致劃分為四個時期：初創(chuàng)時期，以1952年歐洲煤鋼共同體成立為標志；歐共體時期，以1967年煤鋼、原子能和經(jīng)濟三個共同體合并為歐洲共同體為標志；歐盟時期，以1993年歐盟的成立為標志；制憲時期，以2003年歐盟憲法草案提交討論為標志。 2．北美自由貿(mào)易區(qū)——南北區(qū)域經(jīng)濟一體化的先例20世紀90年代以來，美洲地區(qū)的區(qū)域經(jīng)濟一體化組織如北美自由貿(mào)易區(qū)、南方共同市場、安第斯集團等都有不同程度的發(fā)展。 由美國、加拿大和墨西哥三國組成的北美自由貿(mào)易區(qū)，建立在原美加自由貿(mào)易區(qū)基礎(chǔ)上，于1992年宣布成立。 北美自由貿(mào)易區(qū)協(xié)定為三國間的貿(mào)易和投資制定了許多法規(guī)，包括逐步取消關(guān)稅以及其他貿(mào)易壁壘和投資限制等，加快了墨西哥吸引外資速度，特別是美國投資。 美墨之間的經(jīng)濟互補性強，墨西哥需要美國的先進設(shè)備和技術(shù)，美國需要墨西哥的市場和廉價的勞動力。 對墨西哥來說，既增加就業(yè)機會和出口份額，又促使其進行內(nèi)部調(diào)整并提升了本國經(jīng)濟的整體競爭力。 墨西哥作為發(fā)展中國家與美加建立經(jīng)濟一體化組織，為其贏得了經(jīng)濟發(fā)展空間，盡管墨西哥的農(nóng)業(yè)、機械設(shè)備行業(yè)受到了一定的影響，但總體上看是受益的。 3．東亞區(qū)域一體化——孕育多種機遇和活力的未來亞洲振興的關(guān)鍵東亞經(jīng)濟尤其是中國經(jīng)濟的迅速發(fā)展是當今世界經(jīng)濟的一個亮點。 東亞經(jīng)濟所孕育的生機和能量吸引了大量的國際投資，但相對于歐洲和美洲，亞洲尤其是東亞的經(jīng)濟一體化卻滯后。 長期以來，中國一直注重發(fā)展同東亞周邊國家（指日、韓和東盟10國）的睦鄰友好關(guān)系，并積極推動中國同東亞國家間的區(qū)域經(jīng)濟合作。 東亞經(jīng)濟一體化的發(fā)展現(xiàn)狀是：2002年我國與東盟達成要在2010年建立自由貿(mào)易區(qū)的框架協(xié)議；日—新自由貿(mào)易協(xié)定業(yè)已簽署：“10＋3”（東盟10國與中、日、韓）模式已在發(fā)展形成中；中、日、韓三方合作也在探索中。 世貿(mào)組織雖然在全球經(jīng)濟一體化中起了很重要的作用.但她受美國和西方國家的制約.真正的全球經(jīng)濟一體化還有待數(shù)年.
