基本金屬疲軟振蕩 有色早評 LME倉庫中所容商品繼續累庫
2025-07-18 
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返回列表以下是對所提供的本文內容進行的詳細分析說明，基于市場數據和事件邏輯進行重新梳理與深入解讀。分析聚焦于銅和鋁兩大金屬市場的動態變化、政策影響及供需格局演變，旨在提供一個結構化的專業視角。
在銅市場方面，特朗普政府宣布將對銅征收50%的高額關稅后，市場套利窗口迅速收窄，導致滬銅價格跟隨倫銅呈現疲軟振蕩態勢。宏觀因素上，美元指數和美債利率的反彈形成持續拖累，進一步壓制市場情緒。關稅消息公開后，紐約商品交易所（COMEX）與倫敦金屬交易所（LME）的價差反彈至2600美元/噸，反映出套利空間暫時擴大。這種脈沖式價格上漲缺乏宏觀基本面支撐，且套利窗口的逐漸縮小使得滬銅承壓加大。盡管關稅政策可能改變銅貿易流向，例如庫存從非美地區轉向美國，但總體時間和空間上的不確定性放大了套利風險。美國商務部長盧特尼克表示，關稅可能在7月下旬或8月1日實施；值得注意的是，美國今年已過度進口約40萬噸銅，相當于6-7個月的進口需求，這表明套利機會在放緩，搬運邏輯（指跨市場套利行為）可能經歷短暫反彈后趨于弱化。中期來看，美國精煉銅進口的萎縮將強化其本土供應鏈，但在中短期供應鏈重構過程中，終端消費的進口增長可能替代精煉銅直接進口，導致需求結構出現變化。國內數據顯示，7月10日電解銅現貨庫存達14.81萬噸，較7月3日增加1.87萬噸，較7月7日增加0.07萬噸，價格振蕩加劇疊加下游采購情緒低迷，反映出實際需求承壓下的輕微累庫現象。1-6月國內電解銅累計產量為662.76萬噸，同比增長13.16%，盡管礦端供給受限，但電解銅產量維持高位，加工費（TC）處于下滑趨勢。綜合而言，銅關稅對滬銅需求消費的削弱效應、搬運邏輯弱化，以及供應壓力尚未顯現，共同促成疲軟格局。
后續銅市場的關鍵觀察點在于搬運邏輯的持續性，這很大程度上取決于美國需求端趨勢和關稅落地時點。當前COMEX庫存已累積至高位，若需求出現較大變化，套利風險將加劇，價差邏輯難以長期維持。短期來看，滬銅和倫銅均面臨利空壓力，搬運邏輯可能逆轉；長期而言，供需矛盾仍是主線，底部支撐取決于礦端供給約束和政策干預。國內政策方面，“反內卷”措施持續發酵，供給側政策預期增強，同時需求側政策如城市更新計劃（中央城市工作會議提出從增量擴張轉向存量提質）有望帶動新一輪需求，需密切關注后續政策導向。美聯儲層面，特朗普否認計劃撤換鮑威爾，7月利率維持不變概率高達95.9%，關稅影響已開始體現在通脹數據中，7月降息概率較低。美國經濟數據展現韌性，關稅談判進入新一輪極限施壓階段，疊加“大美麗法案”通過和9月降息預期支撐，衰退風險可控。
轉向鋁市場，供給端受國務院推進有色金屬行業節能降碳改造政策影響，長期供給受限，國內電解鋁產能增量有限。在高利潤驅動下，國內電解鋁逐步復產，周產量持穩上行。氧化鋁行業面臨嚴重產能過剩，在反內卷政策預期下，落后產能有望退出，后續政策動向值得關注。需求端表現疲軟：下游開工率環比下滑，周度表需環比持平于85.8萬噸，鋁錠加鋁棒社會庫存環比增加3萬噸至65.8萬噸，累庫幅度擴大。電改政策曾刺激光伏搶裝需求，5月光伏新增裝機達92.9GW，同比激增388%，但組件供應增量遠不及裝機增速，導致組件庫存深度去化；隨著搶裝結束，用鋁需求面臨下滑壓力，已從鋁棒傳導至鋁錠端。白色家電7-9月排產環比大幅下滑，終端需求承壓，新能源汽車銷量不及產量，庫存壓力增長。出口方面，6月未鍛軋鋁及鋁材出口量環比萎縮10.6%至48.9萬噸，驗證了鋁材外需下滑趨勢。
原料端分析顯示，順達礦業籌備復產，當前原料平衡表明鋁土礦供應可滿足年內生產需求。幾內亞政府創建鋁土礦價格指數GBX以增加稅收，可能推升開采成本和礦價，但階段性進口礦價仍處于下滑趨勢。國內山西和河南地區因安全檢查和環保督導，供應面臨下滑壓力，支撐國內礦價。氧化鋁周度產量環比上行，庫存持續累庫，供需過剩格局未改，但國內現貨價格止跌反彈。氧化鋁期貨庫存降至絕對低點，反內卷政策可能加速行業整合。
銅市場受關稅政策主導，短期疲軟風險顯著，長期支撐取決于供需再平衡；鋁市場則受制于供給約束與需求下滑的雙重壓力，政策干預將成為關鍵變量。投資者需警惕套利風險放大、庫存累積及政策落地時點帶來的波動。
本文目錄導航：
- 2008年銅價格下跌的原因
- 微波爐的原里是什么？
- 白芷燈和日光燈有什么區別
2008年銅價格下跌的原因
倫敦金屬交易所(LME)期銅升至兩個月高點，三個月期銅一度漲至每噸8099.75美元，創下7月24日以來的高點,最終收報8020美元，較周三上漲 80美元。 紐約商品期貨交易所(COMEX)期銅周四收于十周高位12月期銅收高3.40美分，報每磅3.6480美元，為7月20日以來的最高結算價，盤中在3.6140-3.6775美元之間交投。 美國8月新屋銷售較上月下跌8.3%，年率為79.5萬戶。 美元兌歐元接近記錄低點水平，美元繼續走軟。 智利南方銅業(Southern Copper)下周將進行罷工。 美聯儲降息導致追逐息差交易的對沖基金拋售美元，美元走軟。 成為近期主導銅市場的因素。 另外加上需求的增長和罷工。 預計銅價還會上漲。 但在假期之前建議把多倉控制在適當的范圍，謹慎。
微波爐的原里是什么？
微波爐的加熱系統主要由高壓變壓器、磁控管、高壓二極管、高壓電容器、加熱腔體和電氣控制元件等構成。 其基本工作原理是: 當變壓器初級繞組加上 220V交流電壓時,燈絲繞組便產生3.4V左右的交流電壓,供磁控管燈絲加熱。 同時高壓繞組產生2000V左右的高壓交流電,經倍壓整流后,產生約4000V左右的直流高壓,加到磁控管的陽極上,形成功率為800W的微波能。 微波能通過波導管傳入爐腔,并在妒壁間來回反射穿透食物,使食物中的分子高速振動,摩擦生熱,從而達到加熱食物的目的。
白芷燈和日光燈有什么區別
白芷燈是燈泡，日光燈是白色光的光管，不同的兩個發光體，白芷燈是圓的，發出帶黃色的光，日光燈是長條的，發白色的光。
