國債高位徘徊 多空交織
2025-07-24 
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返回列表7月以來，債券市場整體呈現偏空態勢，10年期國債收益率從月初的1.64%小幅上行至1.67%，反映出市場情緒的謹慎。這一趨勢主要受兩大因素驅動：一方面，宏觀經濟數據持續顯示強勁韌性，一季度和二季度GDP增速分別達到5.4%和5.2%，上半年累計增長5.3%，高于全年5%目標的基準線，僅需下半年保持4.7%的增速即可達標；另一方面，股票市場表現強勢，資金分流效應打壓了債市吸引力，導致收益率上行壓力增加。盡管存在這些利空因素，貨幣政策對流動性的呵護力度不減，央行通過逆回購操作有效對沖了稅期影響，維持資金面穩定。
在流動性管理方面，央行7月15日開展了14000億元買斷式逆回購交易，其中3個月期8000億元和6個月期6000億元，本月凈投放達2000億元，延續了連續兩個月的加量續作策略。稅期結束后，資金面迅速轉松，當周DR001利率重回1.30%附近，體現了政策操作的精準性。這種寬松環境并未完全抵消債市壓力，因為經濟基本面支撐了市場的多空博弈。具體來看，上半年經濟數據呈現出鮮明特征：一是消費領域表現亮眼，社會消費品零售總額中，家電、文化辦公用品、家具和通信器材類零售額同比增速均超10%，凸顯促消費政策的成效；二是設備投資強勁增長，設備工器具購置增速達17.3%，反映出穩增長政策的定向發力；三是經濟結構優化加速，高技術制造業投資和生產增速高于整體水平，推動產業向技術密集型轉型；四是地產投資持續疲軟，1—6月房地產開發投資累計同比回撤11.2%，拖累全國固定資產投資增速至2.8%，但剔除地產后增速升至6.6%，顯示經濟韌性集中在制造業和基礎設施領域。
政策層面，當前宏觀焦點集中在兩條主線上：促消費和反內卷。在外部不確定性加劇的背景下，擴內需成為穩增長的核心抓手，政策預期帶動消費價格溫和反彈，CPI有望上行；同時，反內卷措施的推進疊加翹尾因素減弱，PPI降幅預計收窄，可能加速商品市場回暖。貨幣政策方面，國務院新聞辦7月14日的表態強調，已實施政策的效果需時間傳導，短期降息概率較低，這限制了債市的利多空間。綜合分析，流動性合理充裕雖提供支撐，但經濟韌性和政策預期構成利空，多空交織下債市預計維持振蕩格局，10年期國債收益率將在1.6%~1.7%區間內波動。未來需密切關注政策落地效果和地產領域改善跡象，以判斷市場方向。
本文目錄導航：
- 國債與債券是什么區別？
- 某公司的可轉換債券,面值為1000元,轉換價格為25元,當前市場價格為1200,其標的股票
- 天風證券天匯1號集合資產管理計劃的資產組合比例是？
國債與債券是什么區別？
國債:其實就是一種債券,它只是國家發行的！又稱國家公債!，按照債的一般原則，通過向社會籌集資金所形成的債權債務關系。 發行主體是中央人民政府!我們目前還不允許發行地方債。 信用程度高，一般稱為“無風險債券，金邊債券”國債信譽度最大，但是一般利潤較小，但是風險最低，幾乎沒風險。 債券：一般是企業.公司發行,利潤較大但是風險高。 種類也很多:有企業債.金融債.證券公司債.保證公司債等等.都是按發行主體不同進行區分。 利潤較大但是風險高!想向投資者發行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。 債券的本質是債的證明書，具有法律效力。 債券購買者與發行者之間是一種債權債務關系，債券發行人即債務人，投資者（或債券持有人）即債權人。
某公司的可轉換債券,面值為1000元,轉換價格為25元,當前市場價格為1200,其標的股票
面值1000元的債券可轉換成股票的數量=面值/轉換價格=1000/25=40股所以轉換成股票的市值=40*26=1040元轉換價值=1040-1200=-160元，因此當前不具有可轉換價值這種情況持有債券比轉換成股票要好，如果還沒有到行權的時候，表明雖然該股目前走勢不是很好，但是投資者看好該股后期的走勢。 不過債券的市場價格達到了1200元，價值明顯偏高，可以暫時賣掉債券，如果確實看好股價，再從二級市場買入股票。
天風證券天匯1號集合資產管理計劃的資產組合比例是？
(1) 中小企業私募債等經金融監管部門批準或備案發行的金融產品占本集合計劃資產凈值的比例為0-100%。 (2)現金類資產占本集合計劃資產凈值的比例為0-100%。 現金類資產主要包括到期日在一年期以內（含一年期）的國債、期限在7天以內(含7天)的債券逆回購、貨幣市場基金、銀行存款和現金（包括結算備付金）等。 管理人應當在本集合計劃開始投資運作之日起3個月內使本集合計劃的投資組合比例符合上述規定。 因集合計劃規模變動等外部因素致使集合計劃的投資組合比例不符合上述規定的，管理人應當在10個工作日內進行調整（如遇相關金融產品不能交易的，上述時間期限自動順延）。
