恒力期貨能化日報20250611
2025-06-12 
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返回列表從我的角度出發，我對提供的期貨市場分析報告進行了全面重寫和詳細分析說明。報告涵蓋了多個商品方向，包括油品、瀝青、煤化工尿素、甲醇、鹽化工純堿和玻璃，每個部分均包含行情回顧、邏輯分析、驅動因素及風險提示。我的分析基于原文數據，但進行了語言規范化（如糾正“倉庫中所容商品”為“庫存”、“環比漲”為“環比上漲”等），并添加了深入解讀以闡明市場動態、數據含義及潛在影響。整體來看，報告反映了當前市場的振蕩趨勢，受供需、宏觀因素和政策擾動較大。以下是對每個部分的逐項分析說明。
油品方向：振蕩疲軟
行情回顧：6月沙特CP合同價繼續下滑，丙烷為600美元/噸（較上月下降10美元/噸），丁烷為570美元/噸（較上月下降20美元/噸），顯示國際油價承壓。當周國內液化氣產量為53.81萬噸，環比增長1.17萬噸（增幅2.22%），庫存增至307萬噸，環比上升1.22%。燃燒需求減弱，但化工需求略有改善：PDH開工率63.01%（環比漲0.04%），MTBE開工率54.72%（環比漲0.48%），烷基化開工率47.6%（環比漲1.9%）。基差走勢下滑，山東民用氣4620元/噸，華東4491元/噸，華南4590元/噸。
分析說明：沙特CP價下滑表明全球供應過剩和需求疲軟，可能因OPEC+增產或經濟放緩所致。國內液化氣產量和庫存同步上升，反映供應端壓力加大，而燃燒需求下降與季節性因素（如夏季需求減弱）相關。化工需求雖環比改善，但開工率整體偏低（如PDH僅63.01%），顯示下游產業復蘇乏力。基差下滑（如山東4620元/噸）暗示現貨市場信心不足，可能因庫存累積抑制價格。風險提示的宏觀因素（如地緣政治或全球經濟衰退）可能加劇振蕩，建議關注庫存去化速度和化工需求持續性。
瀝青方向：振蕩偏強
行情回顧：低價貨源出貨順暢，高價現貨承壓下滑。當周產量55.5萬噸，環比增1萬噸（增幅1.8%）。6月國內瀝青總排產量230.9萬噸，環比降0.9萬噸，但同比增18萬噸；5月產量250.3萬噸，環比增21.2萬噸（增幅9.2%）。社會庫存186萬噸，廠庫83萬噸。山東現貨價約3600元/噸。煉廠周出貨量45.2萬噸，環比增13.3%。北方剛需為主，南方受梅雨季抑制需求。
分析說明：產量環比上升（如當周增1.8%）但6月排產環比微降，表明供應端在調整中，可能因煉廠利潤波動。庫存高位（社庫186萬噸、廠庫83萬噸）反映供應過剩，但出貨量環比顯著增長13.3%，顯示低價刺激了部分需求，尤其北方剛需支撐。南方梅雨季（如雨季影響施工）導致需求減弱，是價格承壓主因。同比數據（如6月產量同比增18萬噸）暗示長期供應增長趨勢。風險提示的宏觀因素（如基建政策變化）可能強化振蕩偏強格局，短期需監測雨季結束后的需求反彈。
煤化工尿素邏輯：振蕩區間運行
行情回顧：主流地區尿素現貨較上周五下滑50-100元/噸，市場氛圍偏淡。供應高位常態，農業需求預期未大規模啟動，工業需求受成品庫存影響采購下滑。本期尿素庫存103.54萬噸，環比增5.48萬噸（增幅5.59%）。印度招標國內無法直接參與，但轉港可能。氮協會議限港限價傳聞與印度招標相關。6月市場情緒反復，警惕階段性反彈。
分析說明：現貨下滑（如跌50-100元/噸）凸顯供過于求，庫存環比大增5.59%至103.54萬噸，反映下游（農業和工業）需求疲軟，工業端受成品庫存積壓拖累。印度招標雖提供出口機會，但政策限制（如限港限價）可能削弱利好。氮協會議傳聞指向政策干預風險，加劇市場不確定性。向上驅動（下游剛需）微弱，向下驅動（高供應、高庫存）強勁，導致振蕩格局。風險提示的淡儲、出口政策及煤炭端變動需重點關注，若需求放量不及預期，可能延續跌勢。
甲醇方向：觀望
行情回顧：周一夜盤至周二日盤，華東基差推漲至09+75/80，盤面走勢積極。傳聞部分船齡控制影響進口，但進口供應趨增格局未變。內地個別烯烴外采受關注，西北、西南新增檢修，但供應總體偏高。
分析說明：基差短期推漲（如09+75/80）反映利空出盡后的情緒反彈，但進口增長趨勢（傳聞船只控制影響有限）壓制估值上行空間。新增檢修（如西北、西南）未能抵消供應偏高問題，內地烯烴外采動態或為潛在利好。當前市場缺乏新驅動，邏輯不明，觀望為主。風險提示的油價異動和關稅戰可能轉向宏觀驅動，尤其在近期中美經貿磋商會議期間，建議暫持中性策略。
鹽化工純堿方向：反彈偏空
行情回顧：短期供需供增需平，后續檢修減少，新裝置投產，供給反彈明顯。需求端改動不大，浮法玻璃和光伏玻璃疲軟，減產概率增，補庫預期弱。長周期看，原料下滑導致成本下移，低成本公司新投產拉低行業平均成本，高成本支撐減弱。檢修分散，支撐弱化，后半年新裝置投放加劇高庫存壓力。
分析說明：短期供給反彈（如檢修減少和新投產）與需求持平（浮法玻璃疲軟）形成利空，庫存高企（未量化但隱含壓力）強化下行趨勢。長周期成本塌陷（原料降價和新產能）可能擴大下滑空間，高成本廠支撐力衰退。向上驅動（下游補庫、檢修）短暫且弱，策略建議反彈偏空合理。風險提示的遠興投產進度或下游補庫若超預期，可能擾動節奏，但總體趨勢偏空。
玻璃方向：暫觀望
行情回顧：近日冷修傳聞多，但6-7月復產與冷修并存。需求端不溫不火，廠家降價激發部分投機需求，梅雨季來臨需求減弱，庫存壓力加強。長周期看，地產需求下滑，年內短暫向上驅動依賴政策刺激。
分析說明：冷修與復產并存（如6-7月計劃）顯示供應調整混亂，需求受梅雨季抑制（如南方雨季），降價雖刺激短期投機但不可持續，庫存壓力上升利空價格。長周期地產下滑（政策刺激效果有限）壓制基本面。向上驅動微弱，建議觀望。風險提示未明言但隱含政策端變動，若地產刺激加碼或庫存快速去化，可能觸發反彈。
整體分析總結
綜合來看，報告揭示的商品市場普遍處于振蕩格局，油品、純堿等方向偏弱，瀝青略強，但均受高庫存、需求疲軟和宏觀因素制約。核心風險如宏觀沖擊（經濟放緩或政策變動）、季節性因素（梅雨季）、及供應端變化（新裝置投產）需高度警惕。我的分析強調數據細節（如庫存增幅、開工率）對趨勢的預示作用，建議投資者結合實時數據調整策略，優先關注風險提示中的變量以規避不確定性。
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